回顾二季度,美国经济数据出现较大反复,市场对于美联储的加息预期和对美国经济的担忧情绪影响美元有所震荡,国内宏观经济数据在经历7月的恶化后8月有所回暖,国内房价持续维持火热令市场对于地产调控的预期增强。
从基本面来看,年内增产矿山产量释放所带来的铜矿供应增加仍然为三季度压制铜价的重要因素,冶炼厂在高额加工费刺激下,检修结束后生产也较为积极,全球库存水平再度提升至接进年内最高位。考虑基数原因后的铜的终端消费产品在7、8月间并未出现明显好转,同期投资完成额也令人难以乐观,三季度的铜市基本面仍然较弱。
展望第四季度,美联储9月按兵不动后,市场预期12加息概率较高,日本央行虽然宣布以控制收益率曲线为目标的新政框架并表示必要时加大刺激政策,但加码宽松的空间已然有限。其他国家央行在今年剩余时间加大宽松的力度预计将较为有限,美元指数仍有上行空间,全球经济短时难以找到上行动力,这为铜市的一大利空因素。国内通过大规模货币政策刺激经济的可能性也在降低,政策着力点落在基建的可能性提升,基建能否带动国内经济回暖值得关注。从基本面上讲,供应方面,铜矿供应仍在增长之中但增速放缓,精炼铜产量在加工费刺激下仍然较为乐观,但会受新增产能投放进度以及基数效应或对精炼铜产量增速带来影响。需求方面,
9、10月份消费旺季以及国内基建项目的批复落地情况对铜的需求或有提振。
从技术上看,铜价仍将低位震荡,LME 铜价仍在4300-5100美元区间震荡,如果低位支持有效,铜价有再次向区间高点5100美元上行的可能。国内铜价主要区间为35000-39000元。
