短期逻辑:上周,LME库存有所增加,而精炼铜进口亏损有所扩大,料对精炼铜进口有一定的阻碍,并且此前铜价格下跌时间短暂,未能有效逼迫智利铜供应商减产,所以,铜价格回升压力逐步增加。

当周走势:9月19日至9月23日,沪期铜主力合约1611较上周上涨1130元/吨,收报37860元/吨,涨幅3.08%;期间,最高价格37900元/吨,最低价格36930元/吨。

9月19日至9月23日,铜价格整体延续此前一周的反弹;9月美联储议息会议未能加息,并且有分析称美联储2017-2018年预期加息次数下降,推动铜价格的反弹逻辑,从而收复7月底以来下跌的大多数跌幅。
 

另外,从COMEX持仓数据来看,铜价格当周的反弹动力主要是非商空头平仓所致;综合情况来看,中秋前后的铜价格反弹,无论是空间还是动力,均是此前的空头所致。

而从基本面上来看,当前铜价格的支持力量主要是下游需求的季节性,但是此种动力比较弱,今年的季节性强度很难超过往年。我们认为,供应的自适应才是铜价格反弹的关键。

尽管我们认为铜价格处于熊牛格局的转化时期,铜价格正在构筑长期的底部,但是由当前状况下直接上涨是缺乏逻辑支撑的,主要原因在于,需求层面大方向并不是核心的动力,而精炼铜供应的力量并未完全释放,在当前价格下大涨必然会导致供应的增加。

而经过此前铜价格向下打压的失败之后,短期铜价格缺乏打压力量,没有超跌,就没有超涨,最终只能依赖漫长的时间震荡,因此,我们认为短期铜价格波动率依然难以被激活,只能被动的等待基本面发生变化。