国内锌矿供给从目前数据推断,国内产量其实是同比小幅下滑的,若加上小矿山难以统计的产量算持平,但1-7月进口量则有约30%的降幅。虽然后期锌精矿产量在锌价高涨刺激下预计回升,但全球整体锌矿供给缺口仍存。上半年仍有去年囤积的锌矿库存供消耗,冶炼产量也仅与去年持平;后期国内锌矿产量增加或能释放10-15万吨的产量,但后期进口锌矿保守估计将同比下滑25万吨,整体锌矿供给量预计将下滑。

根据SMM,9月以来,锌精矿加工费下滑速度相对7-8月略有加速,本周国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于4400-4700元/金属吨,其中前期偏宽松的云南地区也大幅下降100元至4600-4900元/金属吨,内蒙地区仍维持在较高的4800-5150元/金属吨,或是部分小矿有产量释放补充。进口锌精矿50品位报价多集中在80-100美元/干吨。因为冬储临近,近期进口矿询价增加,或也说明国内矿偏紧,但是无奈加工费下滑厉害,亏损额度1300-1700元/金属吨,少听闻成交。前期我们计算过,以均价4650计算,加上18000元左右的价格分享,实际加工费为5250,仅较年初5400加工费下滑3%,按冶炼厂平均成本4500计算仍有17%左右的盈利空间。目前若平均加工费下滑至4550,加上18000元左右的价格分享,实际加工费仍为5150,冶炼厂利润仍有14%,冶炼厂仍然愿意生产,难因利润下滑减产。同时因停产减产成本较高,冶炼厂倾向于维持生产,后期随着冬储需求增加,加工费预计仍将回落,冶炼厂或将有可能维持低利润一段时间。
 

后期供给端的减少或仅能依靠锌矿的紧缺以及进口的减少。最新数据显示,2016年8月我国进口锌精矿9.27万吨,环比减少56%,同比减少68%,累计同比减少37%。中国8月精炼锌进口25305吨,同比降24.97%,如期保持在低位;1-8月精炼锌累计进口334014吨,累计同比增幅从7月33%降至25.75%,虽累计同比仍然增幅较大,但预计前期大量进口量已被消化,因库存回落。若后期进口没有显著回升,那么锌矿进口量同比下滑将扩大至50%,年底进口精炼锌供给量同比将大幅下滑50%-70%。

需求方面,在其他基本金属需求都有所回升的情况下,锌的需求似乎仍是低迷,也使得短期国内似乎也不需要进口窗口打开,因此后期锌矿和精炼锌进口将延续低位。