SMM网讯：沪锌上涨乏力，昨日回落，但国内外锌仓单均在减少。美联储利率决议或使得市场整体趋于谨慎，预计将维持震荡。

根据我的有色数据，锌锭库存下滑1.15万吨，对国内锌价有所支持。一是由于中秋假期后，锌价高位回调下游逢低买盘增加，二是冶炼厂有惜售情绪，上海仓库入库减少。根据SMM，锌价回升，炼厂出货有限，贸易商报价坚挺，下游呈观望态度。

国内锌矿供给从目前数据推断，国内产量其实是同比小幅下滑的，若加上小矿山难以统计的产量算持平，但１－７月进口量则有约３０％的降幅。若后期进口没有显著回升，那么锌矿进口量同比下滑将扩大至５０％，后期进口精炼锌供给量同比将大幅下滑５０％－７０％。因此后续进口量将是影响国内的锌价的指标之一。

虽然下半年锌矿产出预计将不会更少，但上半年仍有去年囤积的锌矿库存供消耗，冶炼产量也仅与去年持平；后期国内锌矿产量增加或能释放１０－１５万吨的产量，但后期进口锌矿保守估计将同比下滑２５万吨。后期随着冬储需求增加，加工费预计仍将回落，冶炼厂或将有可能维持低利润一段时间，从而减少生产积极性。如果后期国内冶炼厂精炼锌产量继续不受锌矿供给影响，维持较高的开工率，精炼锌产出维持高位。那么根据目前逻辑需求不旺，国内锌价或继续疲软，锌价将跌至冶炼厂维持低利润水平且维持一段时间，直至供给减少。
 

考虑到前期国内锌价持续偏低，进口套利未曾打开因而进口锌矿和精炼锌均处于低位，后期国内锌价或将偏强直至进口套利窗口打开，部分进口精炼锌补充市场。那么国外精炼锌供给将减少，将重新支撑伦锌价格。但预计进口精炼锌能够补充市场已至明年，因此年内国内锌价下方仍有支撑。

操作建议：

若回调至支撑线，需求好转或冶炼厂产量下降，仍建议可以逢低试多。

买SHFE抛LME的逻辑走正，可继续持有。