7月12日及夜盘，沪铜价格整体上延续反弹；沪期铜合约之间保持远月贴水，1607合约持仓降低至2.8万吨，最终在此前远期合约升水的刺激下，套保盘移仓代替了交割，1607合约当前预估交割量仍然比上月大很多。

现货市场升水继续降低，主要是铜价格的反弹，今日主要关注铜现货能否转成贴水以及能否吸引贸易商套保接货意愿，但由于远月合约处于贴水状态，贸易商套保利润难以保证，现货成交预估不会很好。

此外，从价格的回升逻辑来看，主要是由于南海仲裁结果引发，不过核心的担忧在于中美冲突，当前，中国铜供应地主要集中在南美的智利和秘鲁，中间隔着太平洋，而若中美冲突由此引发，中国铜供应安全的忧虑加剧。中国当前铜库存相对于每年千万吨级别的表观消费而言实在较低。不过，如果真正爆发冲突，对国际铜价格并不是什么福音，失去中国市场的消费支撑，国际铜市场承受不住南美供应的重新寻求市场，而LME铜价格涨势甚至更甚于沪铜，显然，铜市场自身对冲突爆发的预期极低的。
 

如果排除冲突因素，铜市场基本面依然是乏善可陈的；COMEX和LME北美铜库存小幅增加，这基本上和此前COMEX持仓数据折射的状况类似，国际铜价格的好转的确已经温和的刺激了智利铜的供应。

当前，中国传统旺季消费具体情形尚未明朗，是否能如期到来仍然是未知数，所以当前价格贸然上涨，是承受一定的需求能否跟随的风险，而铜供应肯定是会释放的。

当然，铜价格下方也比较难以寻找空间，当前基本面逻辑上，找不到铜价格方向选择的安全理由，整体我们认为，铜价格依然缺乏趋势方向。